永宁县| 子洲县| 镶黄旗| 电白县| 乌拉特中旗| 上犹县| 南部县| 介休市| 驻马店市| 蒙自县| 安溪县| 琼海市| 东乌| 微博| 镇平县| 金沙县| 陈巴尔虎旗| 颍上县| 新安县| 红安县| 长乐市| 德安县| 康平县| 阿克苏市| 儋州市| 桐柏县| 革吉县| 漳平市| 乐昌市| 广丰县| 和静县| 临高县| 永州市| 曲麻莱县| 广汉市| 柞水县| 莲花县| 玛纳斯县| 彰武县| 乌拉特后旗| 荥阳市| 内乡县| 德江县| 垫江县| 丰顺县| 无锡市| 柏乡县| 方山县| 阳曲县| 大兴区| 陆良县| 衡东县| 曲阳县| 霞浦县| 金沙县| 江都市| 资阳市| 南乐县| 平南县| 榆中县| 镇雄县| 定西市| 河曲县| 三门峡市| 祁阳县| 青岛市| 汝南县| 凤山县| 阳江市| 铅山县| 大兴区| 黎平县| 松滋市| 石楼县| 眉山市| 余姚市| 富川| 泰安市| 海门市| 沅江市| 翁牛特旗| 邹城市| 嘉祥县| 清远市| 工布江达县| 新蔡县| 阳城县| 黄陵县| 西乡县| 汽车| 娱乐| 于田县| 肥乡县| 长海县| 伊川县| 江陵县| 信丰县| 新巴尔虎左旗| 甘南县| 禹州市| 营口市| 德令哈市| 通榆县| 科尔| 古田县| 久治县| 榆林市| 邳州市| 腾冲县| 泊头市| 项城市| 什邡市| 海原县| 绥滨县| 汕尾市| 措美县| 呼图壁县| 杭锦后旗| 常德市| 威海市| 兴国县| 霍山县| 东光县| 乐东| 德钦县| 广州市| 余江县| 历史| 京山县| 彰化市| 崇信县| 禹城市| 景宁| 潮州市| 特克斯县| 通山县| 弥渡县| 景谷| 晋中市| 丹东市| 华安县| 彭泽县| 大邑县| 保山市| 北海市| 永川市| 炉霍县| 中山市| 浠水县| 霍邱县| 依兰县| 涿州市| 德保县| 宿迁市| 民和| 枝江市| 建湖县| 景泰县| 筠连县| 荥阳市| 交口县| 东兴市| 奎屯市| 武夷山市| 礼泉县| 阳泉市| 将乐县| 张家界市| 曲麻莱县| 福建省| 莱阳市| 信宜市| 龙游县| 石城县| 郧西县| 尚志市| 皮山县| 九龙城区| 鄂托克前旗| 井陉县| 廊坊市| 雷波县| 汉寿县| 栖霞市| 平陆县| 磐石市| 铜梁县| 长岭县| 陇南市| 平原县| 美姑县| 闵行区| 大埔区| 祁门县| 中牟县| 永善县| 凌海市| 昆山市| 中江县| 周口市| 民县| 阜阳市| 土默特左旗| 山阴县| 永平县| 上蔡县| 九江市| 辽阳县| 清涧县| 南阳市| 奉贤区| 陕西省| 杭锦旗| 河东区| 长沙县| 寿阳县| 广水市| 南溪县| 普兰县| 房产| 永春县| 蒙自县| 平利县| 准格尔旗| 民县| 西乌珠穆沁旗| 桃江县| 惠东县| 渝中区| 南溪县| 鹿邑县| 海宁市| 山东| 色达县| 苍南县| 沧源| 汶川县| 金山区| 临高县| 孟津县| 安顺市| 文水县| 海丰县| 浦江县| 博白县| 巴楚县| 绥滨县| 苍梧县| 兴海县| 三江| 海兴县| 阿城市| 阿拉善盟| 庐江县| 北票市| 兴和县|

【锐界 2018款 EcoBoost 245 两驱铂锐型 5座报价】锐界报价

2018-09-23 14:40 来源:腾讯健康

  【锐界 2018款 EcoBoost 245 两驱铂锐型 5座报价】锐界报价

  鉴于李云峰到案后,如实供述自己的罪行,主动交代办案机关尚未掌握的部分受贿犯罪事实;认罪悔罪,积极退赃,赃款赃物已全部追缴,具有法定、酌定从轻处罚情节,依法可以从轻处罚。《华尔街日报》援引亚利桑那惩戒部门的记录报道,Uber自动驾驶车的司机曾在2000年因武装抢劫未遂而被定罪,并在马里科帕县被判5年徒刑,并与1999年被判处1年徒刑的一个虚假陈述罪名一同服刑。

据报道,导致库琴斯基辞职的直接原因是,秘鲁国会投票表决总统弹劾案前夕,反对党称政府部长和支持政府的议员收买反对党议员,以换取在弹劾案表决中投反对票。“小关,我臀部痛得厉害,可能伤到骨头了,你陪我去医院吧!”经检查,阿英被诊断为骶尾椎骨折。

  (人民网资料截至2018年3月)最近一段时间以来,很多发达国家包括美国在这个问题上的心态有所变化。

  不过,为确保财政预算平衡,加之分发制服至各地需多方调度,此次制服更新将耗时10年。哈斯瑞亚(Hasria)表示:“我们不得不在上游收集水来饮用或者做饭。

资料图东古塔位于叙利亚首都大马士革以东,是反政府武装在首都周围最后一处主要据点,人口据信为40万。

  国民党民代赖士葆:2020年还有点早啦,但是他这趟去,当然他的政治能量一定提升。

  此后几十年间,我国又陆续颁布实施《革命烈士家属革命军人家属优待条例》《革命残废军人优待抚恤暂行条例》、《革命烈士褒扬条例》等法规,从制度层面,对退伍军人及家属在医疗、供养、保健、交通、住房、教育、文化、社会公益等方面提供制度保障。因为美国马上面临着今年下半年的中期选举,共和党、民主党都在国会中,共和党在参议院、众议院中都拥有多数,如果这个中期选举失败了,特朗普所代表的共和党在参议院、众议院中居于少数,他居于很被动的地位,他的很多施政很难实行。

  中国军队对此坚决反对。

  我国最先进的第四代歼击机——歼-20,已经正式开始列装空军作战部队,它的服役情况也受到社会关注。隔天,政府机构改革方案出炉,其中“退役军人事务部”让人眼前一亮——这是一个全新组建的部门。

  最近,美国政府高官走马灯式的替换,让外界猜测特朗普领导下的白宫陷入一片混乱。

  ”采访的完整版于18日播出。

  中国军队对此坚决反对。哈斯瑞亚(Hasria)表示:“我们不得不在上游收集水来饮用或者做饭。

  

  【锐界 2018款 EcoBoost 245 两驱铂锐型 5座报价】锐界报价

 
责编:神话
注册

【锐界 2018款 EcoBoost 245 两驱铂锐型 5座报价】锐界报价

海外网3月23日电台当局行政部门负责人赖清德再对两岸关系放“独”言!他表示,若大陆关起大门而唯一的钥匙是“九二共识”,那“在台湾是找不到这把钥匙的”。


来源:凤凰财经综合

作者:邓海清,九州证券全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员,来源:海清FICC频道微信号近期,随着银监会的频频发文,市场对于监管的担忧开始逐步加重,债券市场

作者:邓海清,九州证券全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员,来源:海清FICC频道微信号

近期,随着银监会的频频发文,市场对于监管的担忧开始逐步加重,债券市场悲观情绪弥漫。再叠加,央行货币政策“锚”DR007的不断走高,以及5月初资金价格居高不下,4月以来10年期国债收益率上行已经近25BP,目前10年期国债收益率已经创2015年8月以来最高。

关于近期债市大幅走弱,海清FICC频道认为主要原因包括:

一是高层统筹、“一行三会”全面严监管,是债市大跌的最核心因素。4月银监会监管文件密集出台,4月末舆论风向和市场情绪有所缓和,认为监管层不会过严以避免引发风险爆发,但5月以来的舆论风向再次变化,新华社等权威媒体表态,“监管全面趋严”成为政策基调。

二是央行DR利率实质性加息,导致负债成本预期持续抬升。作为央行货币政策锚的DR007,年初以来持续大幅走高近90BP,表明“央妈”的实质性紧货币已“悄然进行”,尽管央行近期没有调整OMO利率,但市场真实成交的利率持续走高,足以表明央行货币政策持续收紧的态度;

三是金融机构行为层面,银监会自查导致正常的委外业务难以开展。尽管前期媒体报道大行大规模赎回委外有夸大成分,但事实上银行赎回委外或到期不续作确实已经相当普遍,委外机构抛债持续加压债市,这也导致此轮债市调整现券调整幅度高于国债期货。

海清FICC频道认为,需要警惕激进去杠杆导致“踩踏式”债灾和金融市场风险爆发,同时需要警惕经济复苏夭折的风险,建议去杠杆应当“软着陆”而非“硬着陆”:

一是“全面严监管”+货币市场“实质性加息”,可能导致“踩踏式”债灾,其程度可能更甚于2016年12月,导致类似于2015年股灾的“去杠杆-价格下跌-去杠杆-……”循环,甚至引发发债企业的违约潮出现。

二是2016年以来经济复苏强劲,但“全面严监管”可能导致复苏夭折,特别是债券发行大规模取消、非标融资受限,可能导致实体经济正常的融资活动受到明显抑制,在存在地方政府和国有企业“软约束”的情况下,对于民营企业的挤出效应将更为严重。

三是建议“去杠杆”应当“软着陆”而非“硬着陆”,制定更为明确、可执行的监管标准,而不应当通过预期不明的“自查”来要求银行“讲政治”和自我监管,特别是应当明确正常委外业务的合法性,避免由于预期不明确导致的非理性和“踩踏式”债灾,防范由于“激进去杠杆”导致的金融系统风险爆发。

一、监管预期变化是4月以来金融市场的核心变量

2017年3月以来,郭树清履职银监会主席不久,便在银行业刮起了一阵加强金融监管的风暴,主要目标在于强化银行业风险管控、补上监管短板、加强金融去杠杆,其中“三套利”、“三违反”、“四不当”、“十乱象”等文件对银行业的同业业务、理财业务、投资业务等进行专项治理整顿。银监会的频频发文,以及银监会发文的政策力度,远远超出了之前市场对政策层监管的预期,10年国债收益率4月初即开始大幅上行,前三周的上行幅度近25BP。

4月25日,中共中央政治局召开会议,称“要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度”。与此同时,监管机构开始密切关注委外赎回等事件对于债券市场的影响,媒体对于监管趋严态度也有所变化,市场开始认为监管风向有所缓和,认为至少监管层不会允许“债灾”的二次爆发,这也导致10年国债收益率有所下行。

但从市场调研来看,政治局强调监管协调之后,不少地方银监局开始进驻当地银行,督促商业银行进行自查,直接导致不少银行出现委外到期不续作,或者赎回委外的情形。

5月4日,新华社发文《金融部门列出工作重点维护国家金融安全》,重申了对于监管的官方态度,那就是“一行三会监管全面趋严”。该文明确指出“目前,部分领域仍存在监管空白,急需补齐监管短板”,“银监会表示,将全面梳理银行业各类业务监管规制,尽快填补监管法规空白,补齐监管制度短板”,以及“加强金融监管,各部门既要做到守土有责,又要统筹协调,形成全国一盘棋”等。

市场对于监管政策预期的变化,是4月以来中国金融市场的核心脉络:(1)银监会监管显著超预期,股市、债市双杀→(2)监管层态度和媒体风向有所松动,市场预期监管“不会那么严”,股市、债市反弹→(3)监管层和媒体风向再度趋严,市场预期明显恶化,股票、债券、商品三杀。

二、央妈DR加权利率实质性加息,货币收紧态度“不明显但很明确”

近期,市场传言央行将提高OMO操作利率,同时传言提高MLF利率,结果让人大跌眼镜:尽管央行什么利率都没调,但债市反而跌的更厉害。

我们认为,观察央行态度,不只要看央妈说了什么,而更应当看央妈做了什么:即使OMO利率没有调整,但从DR加权成交利率走势看,央行已经进行了实质性加息。

2017年以来,银行间存款类机构7天回购利率DR007从年初的2.30左右水平,上行近90BP至近期3.20的水平,目前的DR利率甚至高于3月末。在6月末还没到的情况下,资金已经紧到现在这个程度,市场怎么可能乐观的起来!

我们认为,DR007利率的大幅抬升,主要从两方面对债券市场产生影响:一是DR007是银行的资金成本,其利率的大幅上行,会直接推高银行购入国债的资金成本;二是DR007是央行货币政策执行报告中明确的盯住“锚”,具有较强的货币政策信号意义,DR007的持续走高反映出央行的收紧态度。

第一,DR007作为银行间存款类机构的融入资金成本,其利率价格的大幅上行表明了银行资金成本的大幅提高,而银行是债券市场利率债的主要买入力量,银行资金成本的大幅提高,将大幅降低银行对利率债的需求,从而推高了10年国债收益率。

第二,我们在此前多次指出过,DR007是央行货币政策执行报告明确提出的货币政策盯住“锚”,具有较强的政策信号作用。因此,年初至今DR007利率的持续上行,反映出的是央行收紧货币市场流动性的持续性,且DR007利率的大幅度反映了央行的收紧力度之大。换个角度,我们也可以将DR007持续走高解读成,央行在货币市场的持续收紧正是央行严监管意愿的体现,这正好符合一行三会的严监管“协调性”。

三、银监会自查,监管预期不明确,委外“躺枪”

近期,银监会严监管政策的不断出台,以及地方银监局进驻银行督促银行自查,直接导致委外业务出现大幅萎缩。尽管年初央行就试图明确委外的合法性,但在没有具体监管指标的自查面前,银行人人自危,政治正确考量高于经济效益,委外扩张不仅不可能,甚至到期续作都成为难题。

回顾2016年10月之前,债券市场经历了近3年的大牛市,该轮债市大牛市的主导逻辑有两个关键点:一是央行货币政策偏宽松,将资金利率固定在极低水平,投资者普遍采用拉长久期、加杠杆的方法来进行套息操作;二是商业银行采取“同业负债+委外投资”的方式,先是扩大资产负债表来扩大规模,再通过委外的方式来进入债市。因此,委外规模大幅扩张+加杠杆一致策略,对债券形成了庞大的需求,直接导致了债券市场“资产荒”、大牛市。

目前来看,央行不断抬升了债券市场的资金成本,以及收紧货币市场流动性,使得债市杠杆处在不断的去化过程中,那么,委外将成为债市最后的一个强支撑力量。但是,近期银监会严监管政策的不断出台,以及地方银监局进驻银行督促银行自查,直接导致委外业务出现大幅萎缩

具体来看,近期银监会大致出台了9部文件,其中,46号文提出“三套利”,主要对要求银行自查理财资金委外规模等;53号文提出“四不当”,要求银行着重检查同业业务、理财业务、信托业务,同样会影响委外规模;7号文提出弥补监管短板,要求加强对表外业务风险、理财业务的监管,同样会利空委外业务。

尽管此前央行在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(市场称为“大资管”意见)承认了委外的合法性,但银监会的自查并未对委外合法性以及规模指标给出明确态度,导致银行只能按照最严的标准——不做委外来执行,这导致委外市场已经接近冰封状态,受托机构的抛债导致现券调整压力更甚于国债期货,这也是这一轮债市下跌与2017年12月(当时期货跌幅远大于现货)明显不同的特征。

四、“激进去杠杆”可能导致“踩踏式债灾”和经济复苏夭折

目前来看,严监管全面增强,可能会存在发生“踩踏式”债灾的可能性;同时,“全面严监管”可能导致经济复苏夭折。

关于“踩踏式债灾”的可能性:一方面央行持续收紧货币流动性,导致资金成本不断攀升,使得债券收益率大幅上行,年初至今,全市场R007资金成本已经上行130BP,10年期国债收益率已经上行40BP。如果,未来央行进一步维持高度紧张的货币市场流动性,那么债市的抛盘程度可能会加大。另一方面,随着银监会持续推进的自查和现场检查,将会使得之前巨量委外规模出现大幅下滑,委外的大幅萎缩会直接影响债市的需求,未来债市出现一致抛售的可能性大幅增加,因此,如果未来严监管政策进一步走强,那么“踩踏式债灾”可能性不应忽视。

关于严监管对实体经济的影响,目前已经出现债券发行大规模取消、非标融资受限,可能导致实体经济正常的融资活动受到明显抑制,在存在地方政府和国有企业“软约束”的情况下,对于民营企业的挤出效应将更为严重。目前一级市场债券发行取消已经成为常态,仅4月就154只债券取消和推迟发行,涉及规模达到1406.63亿元,数量和规模已与今年第一季度相当。不难想象,再加上监管对非标的“围追堵截”,那么未来企业融资规模将会出现大幅的下滑。即使部分企业依然发行债券成功,但是其发行利率都已经较去年同期上行近一倍,高额的融资成本对企业的生产经营都是极大的压制,企业经营生产将面临较大的挑战。

因此,无论是严监管可能导致社会融资规模的大幅下滑,还是企业融资成本的大幅提高,都将意味着金融弱到经济弱的传导将不可避免,利空实体经济。从国债期货T1706与T1709的走势可以看出,近期T1706的跌幅远大于T1709,反映出监管引发了市场对经济的悲观预期。

此外,由于民营企业的融资诉求在整个金融都处于较为弱势的地位,在地方政府和国有企业存在“软约束”的情况下,严监管导致的金融条件恶化,最先受到伤害的一定是民营企业。民营企业的杠杆程度是中国最低的,但在激进去杠杆中泥沙俱下,本不应去杠杆的民营企业将严重受损。

海清FICC频道建议,“去杠杆”应当“软着陆”而非“硬着陆”,制定更为明确、可执行的监管标准,而不应当通过预期不明的“自查”来要求银行讲政治和自我监管,特别是明确正常委外业务的合法性,避免由于预期不明确导致的非理性和踩踏式债灾,防范由于“激进去杠杆”导致的金融系统风险爆发。

[责任编辑:杨芳 PF057]

责任编辑:杨芳 PF057

推荐

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

预期年化利率

最高13%

凤凰金融-安全理财

凤凰点评:
凤凰集团旗下公司,轻松理财。

近一年

13.92%

混合型-华安逆向策略

凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。

凤凰财经官方微信

凤凰新闻 天天有料
分享到:
唐海 鹤岗 崇阳 汉阴县 阿荣旗
杂多县 乾安县 佳木斯 昆山市 陕县